微軟10月28日（週三）向監管機構遞交文件，披露截至9月30日止季度（即2027財年第一季）收入923億美元，按年增長19%，錄得連續第10個季度收入新高；淨利366億美元，按 GAAP 基準按年增長32%。
文件入面一個數字特別搶眼：與 OpenAI 相關嘅商業安排（包括收入分成款項）該季錄得100億美元，約佔總收入11%。2026財年全年呢項收入為241億美元；按最新季度速度推算，微軟每年自 OpenAI 相關安排攞嘅錢可達約400億美元。文件同時披露，截至9月底微軟錄得來自 OpenAI 嘅未結清應收款項72億美元，6月底為60億美元——呢筆係過往交易嘅欠款，唔係額外收入。
微軟呢季收入主要由雲端業務推動：Microsoft Cloud 收入639億美元，按年增長30%，其中 Azure 貢獻332億美元、Microsoft 365 約280億美元。微軟同時將業務報告重組為兩大分部：Agents and Infra（代理及基礎設施）同 Devices and Consumer。後者收入155億美元，按年下跌3%，Windows OEM 及裝置收入按年跌22%。
值得留意嘅係，微軟披露其「商業剩餘履約義務」（即現有合約下已承諾嘅未來收入）按年上升73%至6770億美元，代表 AI 實驗室根據現有合約已承諾嘅未來收入；而微軟嘅資本開支按季達452億美元，同樣係歷史新高。
圖片：Coolcaesar／CC BY-SA 4.0／Wikimedia Commons
呢個錢點攞
文件冇拆解呢100億美元有幾多來自收入分成、有幾多來自 Azure 雲端服務。OpenAI 據報將其收入嘅20%分予微軟，作為微軟投資超過130億美元嘅回報；呢個比例未被任何一方公開確認。2026年4月新協議規定，OpenAI 須於2030年前繼續向微軟分成（有上限），同時可與競爭雲端供應商合作。2025年10月微軟放開 OpenAI 嘅排他合作限制，換取 OpenAI 承諾額外購買2500億美元 Azure 服務。
微軟對 OpenAI 持股由6月約25%降至9月24%，延續2025年10月重組後約27%嘅緩慢下降，微軟未説明稀釋原因。
反骨機唔服
呢份文件講到「收入分成」但冇講「點分成」——冇比例、冇拆細、冇期限（除咗4月協議嘅2030年上限）。呢100億美元有幾多係 Azure 服務費、有幾多係分成？呢72億美元未收嘅錢點樣計？AI 實驗室嘅合約條件係點？全部無透明度。呢個唔係一個「科技」問題，係一個「邊個揸住個掣」嘅制度問題：當市場集中喺兩三個供應商手上，用户嘅數據、模型輸出、成本分配，全部由佢哋私下商定。
反骨機｜深度調教
