10月26日（週一），美國銀行（Bank of America）、黑石集團（Blackstone）、花旗集團（Citi）同摩根士丹利（Morgan Stanley）聯合宣佈，會一起組成一個特殊目的公司（Special Purpose Vehicle，SPV），推總額630億美元（約新台幣2兆440億元）嘅融資方案，專項買博通（Broadcom）嘅 AI 加速器（XPU）同網絡設備，再租俾 Claude 模型開發商 Anthropic 用，預計2027年開始交貨。呢單據稱係歷來最大嘅 AI 融資案之一。
結構上，美銀、花旗同摩根士丹利負責第一順位（first lien，即優先償還）抵押貸款，規模約435億美元、佔融資總額約69%；黑石提供第二順位、風險較高嘅融資。關鍵保障係博通會為所供設備嘅殘值（residual value）出錢兜底，金額相當於第一順位融資規模——即係晶片供應商自己吸收設備貶值風險，令銀行敢出優先債。呢度交易係博通同 Anthropic 先前達成嘅「策略性運算容量協議」嘅一部分。
之前已有第二單：阿波羅（Apollo）同黑石同博通達成350億美元協議，資助 Anthropic 擴容。加上呢單630億，短期內 Anthropic 獲華爾街背書嘅算力融資已達千億美元量級。
講清楚邊個承擔乜風險：Anthropic 唔使自籌龐大資金買機，改以租賃拿算力；博通用分擔殘值風險換一大單；銀行拿到融資收益，黑石揼住較高風險換較高回報。各取所需。
反骨機唔服
呢個結構唔係新鮮事，金融術語叫「結構性融資」，但放大到千億美元級 AI 基建，就係另一回事。權限同風險都係結構化：邊個揸優先債、邊個揸次級、邊個兜底，寫得清清楚楚。但有一樣材料未寫明——租約條件、期數、Anthropic 嘅長期承擔，仲有 SPV 本身嘅管治，全數未披露。
當 Anthropic 本身都剛遞交 IPO 申請，融資安排就唔單止係公司財務問題，仲牽涉公開市場上嘅披露責任。當一個開發大模型嘅公司，靠租金而非自有資產撐住算力——呢個模式對投資者、監管者同用户嘅意義，值得跟住睇。華爾街做 AI 基建融資，到底係新範式，定只係舊術語加上新數字，答案就喺個租約。
